大盘冲到4000点，朋友圈分成两派：有人庆祝像中了小确幸，也有人翻白眼说“没赚到钱也别怪指数好看”。

先把热闹搁一边，念几组冷数据来对比，可能比八卦还刺激。

到2025年10月29日，沪深300的市盈率是14.10倍，处于历史90.60%的分位，换句话说，只有不到10%的时间估值比现在更高。

过去十年里这个指数的PE大概游走在10到18倍之间，当前位置看上去偏上。

到2025年10月，市净率是1.48倍，位于51.47%分位，接近中位线，显得没那么夸张。

把股债性价比放进来观察，2025年11月2日的数值为5.283，落在灰色的正常区，这表示股市和债市的吸引力还算平衡，不至于一边倒。

把这些指标放在天平上掂量，会发现两股声音有理有据。

理性派会盯着PE的高位警钟，担心盈利没跟上价格，景气度若回落，调整风险不小。

乐观派则会把PB和股债比当“安全带”，认为账面资产并未被夸大，债券市场也给了股市一定支撑，入场并不算冒失。

插一句个人观察：估值像穿衣，PE偏像流行款，动不动就跟风，PB更像基础款，耐看耐穿。

为了让判断不只靠感觉，再来点场景化的比较。

回溯到过去几轮牛熊切换，市盈小幅上行往往伴随盈利改善；若盈利增长放缓，PE回落会比PB跑得快。

这意味着短期内市场更容易被情绪和资金面推动，行业轮动会放大ETF间的分化。

普通投资者若重仓单一行业ETF，风险可比放大镜还明显——一旦指数下行，“覆巢之下无完卵”并非空谈。

举个争议性的观点：有人认为现在是逢低吸纳的好时机，理由是PB接近中位且股债比不突出，长期看资产净值有修复空间。

支持这一说法的论据包括部分龙头企业的资产质量和现金流改善，另有机构数据显示企业盈利在逐步恢复。

反方则指出，外部不确定性并未完全消失，贸易摩擦和全球利率回转会拖累外需与利润率，短期内估值容易被重新定价。

用事实拉回讨论，可以看到两端都有数据支撑，关键在于择时和分散。

插一段聊天来活跃气氛：理性派和乐观派坐在茶馆里，理性派递上一张表格说“看PE就够了”；乐观派笑着摇头，把PB和股债比摊开，回一句“账面也得看”。

旁边路人打趣道：“到底谁对，明年再来看就知道了。”这小段对话说明，投资不是单刀直入的立场宣言，而是多因素博弈。

给到可操作的建议：若偏保守，可以把配置分层，核心持有宽基ETF以防系统性下跌，仓位里留出弹药应对估值回撤；倾向主动的可以在行业轮动里寻找高确定性盈利的板块，短中期保留止损纪律。

同时，密切盯住企业盈利和货币政策走向，数据常常比情绪更能决定行情方向。

回到开头的那句“4000点高不高”，答案不是一句话能包圆的。

就像看一部老戏新翻拍，画面可能漂亮，剧情却要等口碑来验证。

读者会选择观望、逢低建仓，还是逢高减仓？

把你的想法留在评论里，看看哪一派更有说服力。