翰宇药业这家曾经连续亏损的企业，2025年上半年净利润竟然暴涨1567%，从深渊一跃成为增长王！

但翻开财报仔细看，国际GLP-1原料药订单激增才是真正的功臣，海外业务利润率直接把公司从ICU推进了KTV。

而同样上演翻盘戏码的通化东宝，靠胰岛素集采放量和海外合作，硬是把亏损账本改写成盈利2.17亿的捷报。

但隔壁的昭衍新药就有点魔幻——实验室服务亏着钱，生物资产的公允价值变动却撑起了门面，这种“拆东墙补西墙”的扭亏，让投资者直呼看不懂。

当GLP-1产业链企业集体狂欢时，暴雷名单上的公司正经历至暗时刻。 百诚医药净利润暴跌95.6%，全年利润只剩440万；

华海药业尽管守着4.12亿净利润，但63%的跌幅背后，是集采压价、研发烧钱和汇率波动的三重绞杀。

更惨的是葵花药业，库存积压遇上原料涨价，利润直接蒸发84%。

而某些企业的“增长”藏着危险的烟雾弹。 双鹭药业净利润暴增356%，但1.1亿金融资产收益占了大头，扣非净利润反而下滑84%。

亚太药业1817%的增长神话更像资本运作的魔术——在研20多个创新药还没上市，利润却靠非经常性收益撑场。

甘李药业用“量价齐升”证明了自己的硬实力。胰岛素集采份额扩大32.6%，价格触底反弹，6.04亿净利润里全是实打实的销售转化。

圣诺生物的多肽原料药生产线昼夜不停，产能利用率冲到110%，订单饱和推动净利润飙升293%。

百济神州则写下历史性一笔：泽布替尼全球狂卖125亿，海外收入占比超50%，让公司首次实现半年度盈利4.5亿。

但这份业绩藏着关键转折——销售费用率从48%压到41%，研发占比从54%降到41%，从“烧钱扩张”转向“控费增效”的策略赌对了。

当特朗普威胁对进口药征收250%关税时，和黄医药的股价应声暴跌16%。

尽管靠着卖掉上海和黄药业股权让净利润暴涨1663%，但核心产品呋喹替尼在国内暴跌29%，海外政策的不确定性像悬在头上的刀。

更残酷的淘汰赛已在中药板块上演。

太极集团净利润暴跌72%，鲁抗医药下滑63%，它们共同暴露了传统药企的致命伤：仿制药价格战血流成河，创新转型却步履蹒跚。

而联环药业直接坠入亏损深渊，研发失败导致的资产减值，让现金流绷紧到极限。

GLP-1、ADC、双抗——这三个字母组合正在重写行业规则。

翰宇药业靠多肽原料吃下国际订单，信达生物的GLP-1/GIP双靶点药物玛仕度肽刚上市就冲进300家三甲医院，而恒瑞医药的HER2 ADC海外III期临床已烧掉94亿募资款。

商业健康保险目录的横空出世，给高价创新药撕开支付缺口。

但政策红利只对真创新者微笑：荣昌生物的泰它西普新增重症肌无力适应症后销售额暴涨68%，

而康龙化成尽管净利润降38%，扣非后却逆势增长，CRO行业的技术护城河比想象中更难跨越。

投资者的显微镜下，两类企业正被彻底剥离：吉林敖东12.6亿净利润中，广发证券投资收益和创新药管线推进同样关键；

而微芯生物3006万净利润背后，西达本胺新进医保的放量效应，验证了“研发-准入-销售”闭环的含金量。

当资本市场用脚投票时，那些靠财报魔术和资本运作的企业，底牌正在曝光。