（来源：大方向）

2025年8月，中国的CPI和PPI数据呈现分化态势。CPI受食品价格拖累同比微降，而核心CPI持续回升。PPI同比降幅收窄，环比由降转平，显示部分工业领域价格压力有所缓解。

8月CPI同比下降0.4%（前值为0%），环比持平。下降主要受食品价格低迷和高基数效应影响。食品价格同比下降4.3%（前值-1.6%），鲜菜（-15.2%）、猪肉（-16.1%）、鸡蛋（-14.2%）等降幅显著，对CPI下拉影响增加约0.51个百分点。扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续4个月扩大，反映内需稳步修复。其中工业消费品（如家用器具、文娱耐用消费品）和服务价格（如医疗、教育）同比涨幅扩大。

PPI同比下降2.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点。环比由7月的-0.2%转为持平，结束连续8个月下行趋势。

行业表现分化

上游改善:煤炭开采（环比+2.8%）、黑色金属冶炼（环比+1.9%）等行业价格回升，受益于“反内卷”政策下供需关系优化。下游承压:生活资料价格同比下降1.7%，耐用消费品（-3.7%）等领域需求仍偏弱。

CPI结构分化，食品价格短期波动掩盖了核心通胀的韧性，消费升级类商品（金饰品、文化用品）和服务需求支撑核心CPI持续回升。PPI出现触底信号，环比转正显示工业品价格逐步企稳，部分源于大宗商品价格回暖和国内产能治理政策效果显现。但中下游行业传导仍不顺畅，企业盈利压力存在。物价低位运行为宏观政策提供空间，预计后续扩内需、促消费政策将持续发力，推动CPI温和回升，PPI有望在基数效应和政策支撑下延续修复趋势。

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