恒大的故事大家耳熟能详，提起企业倒下，十有八九会想到它。

但有一家企业，它的谢幕甚至比恒大还要来得迅猛，那就是海航集团（HNA）。

曾经，它一度是中国民营企业的门面，资产规模让同行望尘莫及，谁能想到，短短几年就欠下了7500亿巨债，创始人陈峰也从风光人物成了阶下囚。

这背后的曲折，比小说还离奇。

翻开海航的履历，故事要从1993年说起。

那年，海南航空还只是海南省里一间名不见经传的小航空公司，陈峰和几位搭档揣着地方政府的支持，带着几千万启动资金，想在刚刚兴起的航空市场里分一杯羹。

正值改革开放热潮，航空业有点像“新鲜馒头”，谁抢得快谁吃得香。

海航靠着这点先机，从地方小角色变身成全国知名航空企业。

时间来到2000年前后，陈峰和他的团队不再满足于航空这条跑道。

野心膨胀之下，海航开始横向并购，酒店、物流、地产、金融、海外投资……几乎哪里有机会就伸手去抓。

2010年之后，海航的扩张进入“疯狂模式”，收购的速度和体量堪称业内少有。

举个例子，2016年海航花60亿美元买下美国希尔顿酒店集团25%股份，搅动了全球市场。

同一年，又砸下65亿美元，拿下美国IT分销商英迈（Ingram Micro），刷新了中国企业海外科技收购的纪录。

紧接着，还成了德意志银行的大股东，瑞士Swissport、巴西航空公司、澳大利亚地产项目……海航的资产版图像地图一样铺开。

到2017年，海航的资产膨胀到1.5万亿人民币，全球员工接近40万，业务蔓延20多个国家，稳坐世界500强第170名。

当时，海航是中国第二大民营企业，仅次于华为。

陈峰也成了企业家中的“演讲明星”，总爱在公开场合讲述要把海航做成“世界级企业”的豪言壮语。

可热闹过后，埋下的隐患也越来越明显。

海航的扩张靠的不是自家积蓄，主要是“借钱过日子”。

银行贷款、发债、各种融资工具，能用的都用上了。

2013年到2017年，海航的债务从不到1000亿飙升到7000亿，2018年突破7500亿人民币。

对比恒大，虽然恒大的债务更高，但恒大至少有房产、土地等“硬资产”可以抵押，变现不算太难。

海航手头的资产五花八门，尤其是海外投资，流动性差，真要卖的时候，往往卖不出价钱。

更棘手的是，海航的融资成本也高。

因为扩张太快，信用打了折，借钱的利息节节攀升。

2017年，海航短期债务高达2500亿，但手里的现金流只有几百亿，连利息都难以覆盖。

消息一出，业内人人自危，都说海航的资金链可能随时断裂。

为了填补窟窿，海航开始甩卖资产，希尔顿股份、地产项目、甚至海南航空的核心资产都拿出来抵押。

可这就像“拆东墙补西墙”，资产越卖越少，窟窿反而越补越大。

海航的股权结构更是让人摸不着头脑。

股东名单复杂，层层嵌套，有传言说背后涉及神秘资本和高层关系。

虽然没有公开证据，但这种不透明让外界对海航的信任大打折扣。

2017年，银监会点名要求彻查海航的资金来源和债务风险，海航一下被推到了聚光灯下。

到了2019年，海航的资金链断裂已成定局。

债务违约、供应商起诉、员工工资难以为继，股价大幅下跌，市值一天蒸发数百亿。

2021年1月，海航正式走到破产重整这一步，海南省政府派出工作组接手烂摊子。

破产重整，基本等于把企业的家底翻个底朝天。

海航涉及7000多个债权人，总债务7500亿，单是清点资产和债务就花了好几个月。

2021年9月，法院通过重整计划，把海航拆成四块：航空、机场、金融和其他业务。

航空主业落到辽宁方大集团手里，机场业务归海南省国资，其他资产能卖的卖、不能卖的就清算。

到2022年底，“海航集团”这个名号在市场上基本消失，曾经的庞然大物被拆得七零八落。

债权人能拿回多少？

据公开资料，普通债权人清偿比例不到20%。

也就是说，100元债权，能收回不到20元。

银行、供应商、投资者损失惨重。

这比恒大还要“寒碜”，恒大至少还能用房子抵债，海航的资产却难以变现。

2021年9月24日，海航集团发布公告：陈峰因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施。

官方没有透露更多细节，但业界普遍将此与海航的债务危机和违规融资联系起来。

陈峰早在2018年就逐渐淡出公众视野，企业交给其他高管打理。

被拘留前，他最后一次公开露面是在2021年年初，试图为海航“打气”，不到半年就被带走。

陈峰和许家印的境遇形成鲜明对比。

许家印虽因恒大债务危机被限制高消费，但尚未被拘留；而陈峰则直接成为阶下囚，成了海航崩盘的标志性人物。

有人喜欢把海航和恒大放在一起比。

恒大巅峰时债务2万亿，海航7500亿，表面看恒大压力更大。

但恒大主业是房地产，房产、土地一旦市场回暖有可能“回血”；海航的资产分散在全球，流动性差，变现更难，偿债能力更弱。

恒大业务结构简单，主要问题在于房子卖不出，加上政策收紧。

海航则“撒胡椒面”，啥都想捞，结果每块都不精，管理混乱。

恒大虽遭重创，尚未“散伙”，许家印还在苦撑。

海航则是彻底分崩离析，陈峰身陷囹圄，可以说是完全没了起色。

恒大的债务危机波及面广，牵动着房地产全产业链、购房者、供应商和银行，社会关注度高。

海航更像“自家烂账”，影响主要集中在投资人和海南本地经济，普通百姓感受没那么直接，但对海南影响不小。

海航为什么会栽得这么惨？

原因不难看出。

首先是“贪多嚼不烂”，从航空跨到酒店、金融、地产，样样都想插手，结果每一块都不出彩。

做企业如同做饭，火候不到，米饭难熟。

海航的扩张全靠借债撑着，7500亿的负债里高利贷、短债不少。

2017年全球利率上行，融资成本飙升，压力难以承受。

恒大虽负债累累，但房产还能卖钱，海航的许多资产根本不挣钱，甚至成了“吞金兽”。

2017年起，国家对企业海外投资和债务风险加强监管，海航这种靠负债扩张的公司首当其冲。

银监会要求银行查账，资金链“被掐脖子”。

恒大虽受影响，但房地产是经济支柱，政策有缓冲，海航就没这待遇了。

股权结构混乱，决策不透明，也是海航的“短板”。

陈峰虽为创始人，但高管层级复杂，扩张时没人踩刹车，危机时更没人能收拾残局。

对比恒大，许家印至少还能亲自管事。

2020年疫情成了压死骆驼的最后一根稻草。

航空业受创最深，飞机停飞、收入锐减，债务滚雪球般增长。

恒大虽也受疫情影响，房地产还能靠“存量”支撑，海航则几乎无路可退。

有人说，企业如同盖房子，地基不稳，楼再高也难长久。

海航的故事，正是如此。

(免责声明）文章描述过程、图片都来源于网络，此文章旨在倡导社会正能量，无低俗等不良引导。如涉及版权或者人物侵权问题，请及时联系我们，我们将第一时间删除内容！如有事件存疑部分，联系后即刻删除或作出更改。